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Valor de preço de um ponto de base (PVBP) 13 Esta medida é o valor absoluto da variação do preço de um título para uma variação de um ponto base no rendimento. É outra maneira de medir o risco de taxa de juros. Não importa se é um aumento ou diminuição nas taxas, porque um movimento tão pequeno nas taxas será aproximadamente o mesmo em qualquer direção de acordo com a segunda propriedade de um preço das obrigações. Isso também é conhecido como Dólar Valor de um 01 (DV01). 13 PVBP preço inicial - preço se o rendimento for alterado por 1 ponto base 13 Exemplo: Preço Valor de um Ponto Base Assuma que o preço inicial é 98 eo novo preço é 97.75. Devido a um aumento de 1 bps nas taxas de PVBP seria 0,25 (98 - 97,75). 13 DV01 está relacionado com a duração. É apenas um caso especial de duração do dólar. Em vez de usar uma alteração de 100 pontos base, você simplesmente está usando uma mudança de 1 ponto base. 13 Um exemplo usando as ligações Stone amp Co. com duração de 5.5 13 5.5 x 0.0001 x 100 .055 mudança 13 Se o preço fosse 98 a mudança de preço em dólar seria: 13 .055 x 98 0.53 13 Conclusão Parabéns Você acaba de terminar uma seção Em um dos tópicos mais complicados em seu próximo exame. Certifique-se de praticar todos os exemplos apresentados nesta seção. Também recomendamos a tentativa de vários exames de prática diferentes em renda fixa com Investopedias CFA Nível 1 Quizzer. Quick Guias gt Basis Point Value (BPV, DV01) O que é o valor de ponto base, (BPV) BPV é um método que é usado para medir o risco de taxa de juros . É por vezes referido como um delta ou DV01. É frequentemente utilizado para medir o risco de taxa de juro associado a livros de negociação de swaps, carteiras de negociação de obrigações e livros do mercado monetário. Não é novo. Foi usado por anos. Em muitas instituições financeiras, ele foi substituído ou é usado em conjunto com o valor em risco. O que mostra BPV diz-lhe quanto dinheiro suas posições ganharão ou perderão para um movimento paralelo 0.01 na curva de rendimento. Portanto, quantifica o risco de taxa de juros para pequenas mudanças nas taxas de juros. Como funciona Suponhamos que você possui um vínculo de 10 milhões que tem um preço de 100, um cupom de 5,00 e amadurece em 5 anos. Nos próximos 5 anos, você receberá 5 pagamentos de cupom e um reembolso de capital na data de vencimento. Você pode valorizar esse vínculo: A. Usando o preço de mercado atual de uma cotação do revendedor ou B. Desconsiderando os fluxos de caixa individuais de títulos para encontrar a soma dos valores atuais Vamos assumir que você usa o segundo método. Você usará as taxas de juros atuais do mercado e um método robusto para calcular os fatores de desconto precisos. (Normalmente, as taxas de swap são utilizadas com metodologia de cupom zero). Por uma questão de simplicidade, usaremos apenas uma taxa de juros para descontar os fluxos de caixa dos títulos. Essa taxa é 5.00. Descontar os fluxos de caixa usando esta taxa lhe dará um valor para a obrigação de 5 anos de 10.000.000. (Como fazer isso usando uma calculadora financeira é explicado na segunda página deste documento). Vamos agora repetir o exercício usando uma taxa de juros de 5,01, (as taxas aumentaram 0,01). A obrigação tem agora um valor de 9.995.671,72. Existe uma diferença de 4,328.28. Isso mostra que o aumento de 0,01 nas taxas de juros causou uma queda no valor da obrigação. Se você manteve esse vínculo você teria perdido 4.328,28 em uma base mark-to-market. Este é o BPV do vínculo. Como os gerentes de risco usar este BPV é uma estimativa do risco de taxa de juros que você tem. Você pode, portanto, usá-lo para gerenciar a exposição da taxa de juros. Algumas empresas fazem isso dando comerciantes um BPV máximo que eles são autorizados a executar. Por exemplo, um limite onde a carteira BPV não deve exceder 20.000. Quanto mais risco de taxa de juros você estiver preparado para deixar os concessionários tomarem o limite maior. Como os comerciantes usam este comerciantes podem usar BPV para ajustar sua exposição ao risco de taxa de juros. Se um revendedor espera que as taxas de juros aumentem, ele reduzirá o BPV da carteira. Se ele espera que as taxas de queda do BPV será aumentado. Como os negociantes ajustam os negociantes de BPV ajustar o BPV alterando as posições que têm. Aqui está um exemplo. Vamos supor um negociante espera taxas de interesse para levantar-se e é longo o 10m, ligação de 5 anos do exemplo precedente. O negociante quererá reduzir o BPV que está sendo funcionado. O BPV pode ser reduzido por qualquer um dos seguintes: Vender a 10 milhões de obrigações de 5 anos e investir em um depósito de 3 meses. O BPV de um depósito de 10m 3 meses é aproximadamente 250. Vendendo uma outra ligação assim que o valor das posições longas e curtas dá um BPV líquido mais baixo. Pagando juros fixos sobre swap de taxa de juros de modo que o BPV do swap e do bond dê um BPV líquido mais baixo. Venda de futuros de taxa de juros ou obrigações, novamente para reduzir o BPV global da carteira. Quais são as vantagens do BPV As principais vantagens do BPV são: Clique para saber mais O treinamento do Tesouro não precisa custar um braço e uma perna. Experimente o e-learning. É relativamente simples de calcular. É intuitivamente fácil de entender e ganhou aceitação generalizada com os negociantes. Você pode aplicar a mesma abordagem aos instrumentos financeiros que conhecem fluxos de caixa. Isso significa que você pode calcular BPVs para produtos do mercado monetário e swaps. Você também pode amalgamar todos os fluxos de caixa de um portfólio de transações e calcular a carteira BPV. Pode ser usado pelos negociantes para calcular relações de hedge simples. (Se você é longo um vínculo e outro curto você pode calcular uma relação de hedge aproximada a partir da relação dos dois BPVs, mais sobre isso mais tarde). Quais são as desvantagens de BPV BPV tem fraquezas, eles são: Você pode conhecer o BPV, mas você não sabe o quanto a curva de juros pode mover-se no dia-a-dia. BPV assume que a curva de rendimento se move para cima ou para baixo de uma maneira paralela, este não é normalmente o caso. Qualquer coisa pode ser feito para melhorar BPV Sim. As empresas que usam BPV reconhecem essas fraquezas e usam limites de risco adicionais. Alguns desses limites captam os riscos que os negociantes têm de uma mudança não paralela nas taxas de juros. Os gerentes de risco alteram a forma da curva de rendimentos. Eles tornam a curva de juros mais acentuada ou mais plana em torno de uma determinada maturidade e analisam o impacto que geraria na PampL. Muitas empresas têm se movido para técnicas estatísticas como valor em risco. Isso fornece uma probabilidade de perda. O BPV não pode fazer isso. Uma aproximação rápida para BPV Para calcular com precisão BPV você precisa de uma planilha ou sistema de negociação front office que lhe fornece fatores de desconto precisos de taxas de juros de mercado. No entanto, se você quiser uma rápida aproximação do valor do ponto base o seguinte pode ajudar, você vai precisar de uma calculadora financeira. Suponha que você queira encontrar o BPV de um 10m, 5 anos bond com um cupom de 5 quando as taxas de juros são 5. Insira o seguinte em sua calculadora: N 5.00 I 5.00 PMT 500.000 FV 10,000,000 Pressione PV e a calculadora lhe dará 10.000.000 Repetir O exercício usando 5.01 como a taxa de juros, I. A calculadora agora dá-lhe 9.995.671,72 A diferença de 4.328,28, o BPV deste vínculo. E para uma obrigação de 3 anos Use o seguinte: N 3.00 I 5.00 PMT 500.000 FV 10.000.000 Pressione PV ea calculadora lhe dará 10.000.000 Repita o exercício usando 5,01 como a taxa de juros, I. A calculadora dá-lhe 9,997,277.26 A diferença de 2,722.73, a BPV desta ligação. Agora você pode ver que as obrigações com prazo mais longo, (ou swaps), dão-lhe maior BPVs e, portanto, maior risco de taxa de juros. Rácios de cobertura Às vezes, os negociantes constroem negócios que tentam tirar proveito das mudanças previstas na forma da curva de rendimentos. Por exemplo, eles podem esperar taxas de juros de curto prazo para aumentar e taxas de longo prazo a cair. Usando os títulos de 3 anos e de 5 anos como poderia este comércio ser construído Você vende o laço de 3 anos e compra o laço de 5 anos. Porque os dois títulos têm BPVs diferentes que você gostaria de peso ou rácio do comércio de acordo com seus riscos relativos. Então, se você comprou 10m do título de 5 anos que você iria vender: 4.328 / 2.722 (BPV 5 anos / BPV 3 anos) x 10m 15,9m da obrigação de 3 anos. O BPV dos dois comércios seria zero. Você hedged mudanças paralelas na forma da curva de rendimento, mas estão expostos à mudança não paralela que você queria. Finalmente, o BPV é constante. À medida que as taxas de juros aumentam, o BPV cai. Você pode ver isso se você calcular o BPV para o bônus de 5 anos usando taxas de juros de 10,00 e 10,01, respectivamente. O BPV cai de 4.328,28, (utilizando 5,00 e 5,01), para 3.305,71. À medida que as taxas de juros sobem, o BPV cai. Às vezes isso é referido como convexidade. Pode ser importante para os comerciantes porque pode significar que o risco de taxa de juros que eles têm mudanças como as taxas de juros se mover e qualquer hedge que eles estão usando pode precisar de ser reequilibrado. Para os gestores de risco, isso também tem implicações importantes. Se você estiver usando taxas de juros derivadas de taxas de swap para calcular o BPV de instrumentos financeiros e esses instrumentos negociam com spreads de crédito acima ou abaixo de taxas de swap, então os cálculos de BPV serão aproximações. Aprendizagem é fácil quando você sabe onde procurar E-learning sobre tesouraria e mercados Documentos relacionados elearning gt Valor de ponto básico Saiba mais sobre o seguinte: Qual é o valor do ponto base. Como é calculado. O que influencia o valor do ponto base. Como as empresas usam o valor do ponto base. Os pontos fortes e fracos do valor de ponto base. Guias de Mercado gt O custo total da emissão de taxa fixa 19 de setembro de 2009 Os mutuários (emissores) freqüentemente usam o mercado de títulos para acessar financiamento de médio e longo prazo. Alguns emissores preferem passivos de taxa variável, alguns passivos de taxa fixa. Todos os emissores querem ser capazes de emprestar a quantidade necessária ao menor custo possível, mas apenas como um emissor de cupom de cupom fixo calcular o custo dos fundos em uma base de taxa flutuante. Curso de Formação em Risco de Mercado elearning gt Swaps de base de moeda Saiba mais sobre o seguinte: O que é um swap de base cambial. Como funcionam os swaps de moeda base. Como ler a cotação do preço. Como esses swaps influenciam o preço de outros negócios. Risco de base 16 de março de 2011 Risco de base - uma atualização É um fato salutar que o regulador identificou que as empresas que correm riscos de base relativamente grandes são mais propensas à compressão de margem. Isso porque o risco excessivo de base reduz seu controle sobre o balanço e põe em questão seu gerenciamento de riscos e governança. Pergunte a um comerciante sobre o risco da base e dir-lhe-á que é fazer com hedging ineficaz. Você pode pensar nisso como o risco entre Libor e taxa de banco. O fato é que o risco de base significa coisas diferentes para pessoas diferentes. Então vamos definir isso. No artigo seguinte, o risco de base é o grau de controle que você tem sobre as margens em sua folha de balanço. Isso pode parecer uma definição incomum, mas tudo se tornará aparente. Elearning gt Risco de base Aprenda sobre o seguinte: Qual é o risco de base. Como o risco de base pode afetá-lo. Como o risco de base pode ser medido. Como o risco de base pode ser coberto. Os swaps de taxa são úteis quando uma empresa quer receber um pagamento com uma taxa de juros variável, enquanto a outra quer limitar o risco futuro recebendo um pagamento de taxa fixa em vez disso. Cada grupo tem suas próprias prioridades e requisitos, de modo que essas trocas podem trabalhar em benefício de ambas as partes. Como os Swaps de Taxa de Juros Funcionam Geralmente, as duas partes em um swap de taxa de juros estão negociando uma taxa fixa e uma taxa de juros variável. Por exemplo, uma empresa pode ter uma obrigação que paga a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR), enquanto a outra parte detém uma obrigação que prevê um pagamento fixo de 5. Se a LIBOR deverá permanecer em torno de 3, então o contrato provavelmente Explicar que a parte que paga a taxa de juros variável pagará LIBOR mais 2. Dessa forma, ambas as partes podem esperar receber pagamentos semelhantes. O investimento primário nunca é negociado, mas as partes concordarão em um valor base (talvez 1 milhão) para usar para calcular os fluxos de caixa que eles trocam. A teoria é que um partido começa a cobrir o risco associado com a sua segurança oferecendo uma taxa de juros flutuante, enquanto o outro pode tirar proveito da recompensa potencial, mantendo um ativo mais conservador. It8217s uma situação win-win, mas it8217s também um jogo de soma zero. O ganho que uma parte recebe através do swap será igual à perda da outra parte. Enquanto você está neutralizando seu risco, de certa forma, um de vocês vai perder algum dinheiro. Swaps de taxa de juros são negociados em balcão, e se a sua empresa decide trocar as taxas de juros, você e a outra parte terá de concordar em duas questões principais: Duração do swap. Estabeleça uma data de início e uma data de vencimento para o swap e saiba que ambas as partes estarão vinculadas a todos os termos do contrato até o contrato expirar. Termos do swap. Seja claro sobre os termos sob os quais você está trocando as taxas de juros. Você precisará pesar cuidadosamente a freqüência requerida de pagamentos (anual, trimestral ou mensal). Também decidir sobre a estrutura dos pagamentos: se você usará um plano de amortização, estrutura de bala, ou método de cupom zero. Para ilustrar como um swap pode funcionar, let8217s olhar mais longe em um exemplo. A ABC Company e a XYZ Company celebram um swap de taxa de juro a um ano com um valor nominal de 1 milhão. ABC oferece XYZ uma taxa fixa anual de 5 em troca de uma taxa de LIBOR mais 1, uma vez que ambas as partes acreditam que a LIBOR será de aproximadamente 4. No final do ano, a ABC pagará XYZ 50.000 (5 de 1 milhão). Se a taxa de LIBOR estiver negociando em 4.75, XYZ então terá que pagar a companhia de ABC 57.500 (5.75 de 1 milhão, por causa do acordo para pagar LIBOR mais 1). Portanto, o valor do swap para ABC e XYZ é a diferença entre o que eles recebem e gastam. Desde que LIBOR terminou acima do que ambas as companhias pensaram, ABC ganhou para fora com um ganho de 7.500, quando XYZ realiza uma perda de 7.500. Geralmente, apenas o pagamento líquido será feito. Quando a XYZ paga 7.500 para a ABC, ambas as empresas evitam o custo e as complexidades de cada empresa pagando os 50.000 e 57.500. Pros: Por que swaps de taxa de juros são úteis Existem duas razões pelas quais as empresas podem querer se envolver em swaps de taxa de juros: motivações comerciais. Algumas empresas estão em empresas com necessidades específicas de financiamento e os swaps de taxas de juros podem ajudar os gerentes a atingir seus objetivos. Dois tipos comuns de empresas que beneficiam de swaps de taxa de juros são: Bancos. Que precisam ter seus fluxos de receita correspondem às suas responsabilidades. Por exemplo, se um banco está pagando uma taxa flutuante em suas obrigações, mas recebe um pagamento fixo sobre os empréstimos que pagou, pode enfrentar riscos significativos se os passivos de taxa flutuante aumentarem significativamente. Como resultado, o banco pode optar por se proteger contra esse risco trocando os pagamentos fixos que recebe de seus empréstimos por um pagamento de taxa flutuante que é maior do que o pagamento de taxa flutuante que precisa pagar. Efetivamente, este banco terá garantido que sua receita será maior do que as despesas e, portanto, não vai encontrar-se em uma crise de fluxo de caixa. Fundos de hedge. Que dependem da especulação e podem cortar algum risco sem perder muito potencial de recompensa. Mais especificamente, um fundo de hedge especulativo com uma experiência na previsão de taxas de juros futuras pode ser capaz de fazer enormes lucros através da contratação de swaps de alto volume e alta taxa. Vantagens comparativas. As empresas podem às vezes receber um empréstimo com taxa fixa ou taxa flutuante a uma taxa melhor do que a maioria dos outros mutuários. No entanto, isso pode não ser o tipo de financiamento que eles estão procurando em uma situação particular. Uma empresa pode, por exemplo, ter acesso a um empréstimo com uma taxa de 5 quando a taxa atual é cerca de 6. Mas eles podem precisar de um empréstimo que cobra um pagamento de taxa flutuante. Se outra empresa, por sua vez, pode ganhar com o recebimento de um empréstimo com juros de taxa variável, mas é obrigada a tomar um empréstimo que os obriga a fazer pagamentos fixos, então duas empresas poderiam realizar um swap, onde ambos seriam capazes de cumprir suas respectivas preferências . Em suma, o swap permite que bancos, fundos de investimento e empresas capitalizar em uma ampla gama de tipos de empréstimos sem quebrar as regras e exigências sobre seus ativos e passivos. Contras: Riscos Associados a Swaps de Taxa de Juros Os swaps podem ajudar a tornar o financiamento mais eficiente e permitir que as empresas empregem estratégias de investimento mais criativas, mas não estão isentas de riscos. Existem dois tipos de risco associados aos swaps: As taxas de juros flutuantes são muito imprevisíveis e criam riscos significativos para ambas as partes. Um partido é quase sempre vai sair à frente em um swap, eo outro vai perder dinheiro. A parte que é obrigada a fazer pagamentos de taxa flutuante vai lucrar quando a taxa variável diminui, mas perder quando a taxa sobe. O efeito oposto ocorre com a outra parte. O risco de contraparte acrescenta um nível adicional de complicação à equação. Normalmente, esse risco é bastante baixo, uma vez que as instituições que fazem esses negócios são geralmente em posições financeiras fortes, e as partes são improváveis ​​de concordar com um contrato com uma empresa não confiável. Mas se uma das partes acabar em default, então elas não poderão fazer seus pagamentos. A logística legal resultante para recuperar o dinheiro devido é dispendiosa e cortará em ganhos would-be. Final Word Swaps são uma ótima maneira para as empresas a gerir a sua dívida de forma mais eficaz. O valor por trás deles é baseado no fato de que a dívida pode ser baseada em torno de taxas fixas ou flutuantes. Quando uma empresa está recebendo pagamentos em um formulário, mas prefere ou requer outro, ele pode se envolver em uma troca com outra empresa que tem objetivos opostos. Os swaps, que geralmente são conduzidos entre grandes empresas com requisitos de financiamento específicos, podem ser arranjos benéficos que funcionam para todos. Mas eles ainda têm riscos importantes a considerar antes de os líderes da empresa assinar um contrato. A sua empresa ou empresa de investimento já usou um swap de taxa de juros Você veio à frente, ou você estava no lado perdedor Os swaps são simplesmente um contrato para fixar taxas para os mutuários. Eles reduzem o risco de pagamentos de juros futuros maiores do que o esperado, mas eles custam dinheiro. Se as taxas de juros variáveis ​​permanecem baixas, eles não pagam 8211 taxa variável empréstimo acaba por ser menor. Se as taxas de juros variáveis ​​aumentarem, os swaps economizam dinheiro para os mutuários. Entrar em um acordo de swap, juntamente com um empréstimo de taxa variável é o mesmo que o endividamento em uma taxa fixa. Empréstimo a uma taxa fixa é também mais despesa se as taxas variáveis ​​ficar baixo para a vida da dívida, assim como entrar um contrato de swap. Eu gostaria de ver um contrato real para que eu possa fazer minhas próprias observações. Exemplos de globalização / Gary Anderson Assim, o Fed ameaça aumentar as taxas de juros. As empresas são forçadas a tomar proteção contra um aumento nas taxas de juros, tomando uma posição fixa, enquanto o banco assume a posição flutuante. O Fed bluffs fazer isso parece ser um bom negócio para as empresas que pedir emprestado. Mas na realidade, o Fed continua a blefar, e as empresas são levadas para a limpeza pelos bancos. Qual é o incentivo para XYZ para receber uma taxa fixa em troca de sua taxa flutuante, se ele terá que pagar mais para a empresa ABC de qualquer maneira (se LIBOR sobe) XYZ empresa estaria pagando o mesmo que se mantiveram o seu empréstimo de taxa ajustável , Mas apenas para o seu empréstimo 8211, uma vez que as taxas ajustáveis ​​são iguais à margem do índice (LIBOR geralmente). Então se xyz está pagando ABCs taxa fixa agora e, em seguida, dando ABC dinheiro adicional se libor sobe, ele funciona para pagar o que eles iriam para o credor anywayright o que eu não estou recebendo ignorando swaps, se LIBOR sobe e eles têm um flutuante Taxa que eles terão que pagar mais ao seu credor. Se ele cair, eles terão que pagar menos. Se a LIBOR subir e eles entrarem em um acordo de troca, eles ainda terão que pagar mais, mas não tanto quanto teriam que fazer sem o swap, porque parte desse empréstimo foi trocado para a ABC e eles têm que pagar a conta. E vice-versa para se LIBOR vai para baixo. Assim, atenua o risco e reduz o retorno para XYZ ao fazer o oposto para ABC